合興包裝:行業(yè)整合持續(xù)推進,市場環(huán)境擠壓利潤

  業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)步增長,行業(yè)整合繼續(xù)拓展

  公司包裝業(yè)務(wù)及IPS業(yè)務(wù)進展良好,三季度內(nèi)公告與斯威克電子(蘇州)有限公司簽訂智能包裝集成服務(wù)合作協(xié)議,提供一體化集成服務(wù),并以此為契機開展全面合作。此外公司與顧家家居簽訂了采購協(xié)議,結(jié)合供應(yīng)鏈模式為顧家家居提供包裝類產(chǎn)品。9月公司審議并通過了《關(guān)于收購大慶華洋與包頭華洋70%股權(quán)的議案》,并與原股東簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,以9240萬元收購大慶華洋數(shù)碼彩印有限公司70%的股權(quán)和包頭華洋數(shù)碼彩印有限公司70%的股權(quán)。此舉有助于公司整合東北區(qū)域產(chǎn)能并擴大品牌影響力。我們繼續(xù)看好合興包裝作為龍頭企業(yè)利用資本優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)整合。

  盈利預(yù)測與投資建議

  預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為1.08/1.43/2.09億元,EPS分別為0.10/0.14/0.20元,分別對應(yīng)56/42/29倍PE,鑒于公司未來新業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)將逐步體現(xiàn),維持“買入”評級。

  風(fēng)險提示

  目前國內(nèi)智能包裝集成服務(wù)仍在起步階段;下游客戶產(chǎn)品銷售可能影響公司盈利;原材料價格的超預(yù)期上漲可能導(dǎo)致公司短期利潤的下滑。