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掌上紙引未來
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包裝整體解決方案提供商戰略有望實現客戶與商業模式創新的雙重拓展。整體包裝解決方案戰略下,通過包裝設計、品牌策劃等延伸服務鏈條,將三片食品罐、三片飲料罐、兩片飲料罐以及灌裝業務客戶綁定,進而吸引并開發新的戰略客戶,公司可更早參與到下游企業的生產營銷過程中,有針對性的解決客戶在產品設計、生產、銷售多環節遇到的困難,由于高附加值服務性業務量增多,此種商業模式與傳統模式相比,為公司提供更大的毛利提升空間。
紅牛簽訂二維碼項目賦碼服務協議是公司介入下游廠商產品生產環節的成功案例。2014年初成立的香芮包裝技術服務有限公司以及公司自身技術團隊保障公司可為客戶提供包括品牌策劃、包裝設計與制造、灌裝服務、信息化輔助營銷等在內的綜合包裝服務,商業模式創新方面已取得重要進展,公司逐步完成由傳統金屬包裝制造商向全新的綜合包裝解決方案提供商的華麗蛻變。
非公開發行定增對象涉及公司大股東、管理層、紅牛股東等產業資本,有望助力公司未來外延、跨界擴張。公司已成立并購基金,有望借助資本市場平臺,在包裝類產業及相關產能方面進行布局。下游客戶紅牛介入,體現對奧瑞金發展的認可,推進公司與大客戶利益的深度綁定,降低單一客戶營收占比過高帶來的潛在風險,此外,作為國內銷量領先的功能飲料,其體育賽事贊助經驗豐富,有望與公司形成優勢互補。
預計公司2015-2017年分別實現營業收入69.19億元、86.71億元、108.96億元,實現歸屬母公司的凈利潤10.53億元、13.29億元、16.14億元,增發攤薄后EPS分別為1.07元、1.35元、1.64元,對應PE分別為25倍、20倍、16倍。
給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示:功能型飲料行業競爭加劇;新業務拓展速度低于預期
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