鳳凰傳媒 傳統業態穩健增長,數字業務完善布局

2014年，公司營收和凈利均實現超預期增長，我們認為，在全國出版發行市場不景氣的情況下，公司的傳統出版業務所呈現的穩健增長功不可沒：公司出版和發行業務分別實現31.37%和27.27%的增長。教輔教材出版發行業務通過積極創新產品、拓展省外市場實現高質量增長。2014年，省外市場鳳凰版國標教材的起始年級學生數增加近20萬人，省外教材發行量已超過省內30%左右。公司還提出，教材教輔板塊新的增長點是拓展期刊及教育裝備的銷售，今年銷售碼洋要突破1億元。同時我們看到，公司在對發行渠道的擴展和升級方面投資力度較大，因此發行業務毛利率出現了微降。在這方面，公司除了對傳統書店的改造升級取得多項成果并獲得國家獎勵資金以外，其創新性地開拓文化MALL業務也取得了新的進展：目前初步建立以子公司為運營主體，文化Mall事業部與子公司一體化運營的模式。蘇州項目已正式開業，姜堰項目試營業；南通、合肥、鎮江、吳中項目開工建設，昆山、盱眙、揚州項目方案報規，其他項目繼續進行各項前期工作；各項目的商業定位及招商工作積極推進。我們認為，公司作為全國出版業的龍頭企業，在傳統出版發行業態上的創新和進步有目共睹，其穩健發展的傳統業務將為公司整體的業態升級和數字化布局提供充足的內容資源和現金流。

　　數字產業表現亮眼，五大方陣布局完善：公司繼續圍繞數字化這一核心戰略，積極布局數字產業和新興媒體，加大傳統媒體和新興媒體融合力度，轉型已經初見成效，經營業績持續向好。2014年數字出版收入達到6.1億元，比上年增長30%，產值位居全國同行業前列。五大數字化業務方陣布局日趨完善：第一，在線教育業務初步形成以教學系統為龍頭，多種平臺與軟件系統相融合的產品體系，并在14年南京教育裝備展集中亮相，鳳凰優課、鳳凰云課堂、鳳凰自主學習平臺、鳳凰智能英語學習等教學系統在業內影響不斷擴大，使用學校達到上百所，在全國新技術賽課中獲得多項大獎。擬注入的學科網銷售收入已達5233萬元，增長79%，并已實現盈利，合作學校超過6000所，注冊用戶近1400萬，同時瞄準資本市場，計劃引入以BAT為主的戰略投資者，大力扶持鳳凰學易公司獲得更快發展，成為全國K12在線教育領域的領軍企業。現代職業教育業務優勢鞏固，鳳凰創壹公司已累計開發軟件產品400余種，業務覆蓋江蘇省所有職業學校，并順利實現省外業務拓展，2014年的省外銷售數已經超過省內；第二，數字閱讀業務方面，與中國電信就投資4000多萬元入股天翼閱讀公司正式簽約，以資本為紐帶深度介入大眾數字閱讀業務；與較有影響力的數字閱讀企業北京VIVA簽署框架協議；第三，手游方面。以慕和網絡為主發起人，設立手游并購基金，不斷挖掘優質手游產品開發團隊，并購兩家手游開發公司，初步找到了一條低成本、高效率的路子；第四，大數據中心方面，云計算業務開局良好，今年剛營業不久的鳳凰大數據中心，已取得銷售收入約1.33億元，利潤944.88萬元，并且已取得在手合同(計6年期)約10億元。第五，數字印刷行業領先，“中國云出版云印刷平臺(CCPP)”完成在線編印發功能整合、上線試運行，引進柯達彩色數字印刷技術，進一步創新發展鳳凰已有的POD系統，產品由黑白升級為彩色，平裝升級為精裝，成為國內行業新技術標桿，“零距離”數字印前系統完成技術再升級，系統更具實用性。

　　影視劇業務平穩發展，國際化戰略加快推進：影視劇業務平穩發展，鳳凰傳奇年收入7692.38萬元，凈利潤2712.28萬元，全面開拍8部影視劇。我們認為公司吸入影視業務將和公司的版權資源、數字業態形成良性架構，在公司業態融合中位置重要。2014年，公司的國際化戰略實現重大進展：經過近9個月的努力，公司以旗下教育出版社為主體，以8500萬美元收購美國PIL公司童書業務資產，以及其澳大利亞、英國、法國、德國、墨西哥等5個子公司。這宗中國出版史上迄今為止最大規模的收購案，不僅使鳳凰成功收獲了包括迪斯尼在內的世界一流卡通形象的童書出版形象許可、較為發達的全球銷售渠道，而且使鳳凰獲得較為成熟的國際拓展平臺。2014年7月16日正式交割運營以來，公司過渡平穩，運營態勢良好，已實現銷售收入6000萬美元。2014年實現非華語國家版權輸出180種，較上年增長20%。鳳凰傳媒海外出版機構仙那都出版公司全年出版英文圖書23。；印務板塊投資的英國、澳大利亞等公司經營狀況良好；公司與南京大學、南美排名第一的智利天主教大學成功合建第二家孔子學院。

　　鳳凰迄今仍是國內唯一參建孔子學院企業。總之，以版權輸出、圖書出口、印務拓展、跨國出版并購等多種形式組合的國際化戰略推進，已初步呈現規模化、系統性特征，初步搭起了全產業鏈海外拓展的良好平臺。

　　出版龍頭新舊業態齊頭并進，長期走勢看好：我們認為，公司作為全國出版龍頭，在“互聯網+出版”政策利好的有利背景下，新舊業態齊頭并進，多元化業務創新積極，能夠有效整合現有資源。