太陽紙業(yè)季報點評：漿紙利潤空間擴張 旺季盈利性凸顯

 

　　太陽紙業(yè)公布2017一季報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.1億元,同比增長52.5%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利4.4億元,同比增長210%,實現(xiàn)每股收益0.17元。

 

　　Q1營收增長主要有紙品漲價及箱板紙放量兩方面原因:2017年一季度太陽紙業(yè)營業(yè)收入同比大幅增長53%,主要原因包括:

        1)紙品價格普漲:一季度旺季延續(xù)去年下半年以來的被動去庫存,下游年后補庫,行業(yè)供需狀況經(jīng)歷近5年去化調(diào)整逐步達到新的平衡,因此在原材料木漿大幅上漲的前提下,去產(chǎn)能狀況較好,集中度較高的細分紙種在龍頭議價能力增強,引領(lǐng)提價的情況下出現(xiàn)了價格的普漲。

        2)箱板紙今年進入集中放量期:50萬噸低克重高檔牛皮箱板紙于2016年8月開機試產(chǎn),去年實現(xiàn)收入5億元,預(yù)計今年箱板紙放量(80萬噸產(chǎn)能滿產(chǎn))將實現(xiàn)利潤大幅增長,箱板紙去年四季度至今價格漲幅高于廢紙原材料價格漲幅,利潤空間擴大,雖近期有所回調(diào),但盈利能力在各紙種中處于較高水平。

 

　　看好造紙行業(yè)趨勢性改善及公司優(yōu)秀經(jīng)營管理能力:太陽紙業(yè)是國內(nèi)少數(shù)具有顯著規(guī)模優(yōu)勢的造紙企業(yè)之一,近5年行業(yè)低迷時期經(jīng)營管控成效卓越,盈利能力遠超同行,行業(yè)供需向好,龍頭業(yè)績彈性更強。以“四三三”戰(zhàn)略為指引,公司從傳統(tǒng)造紙企業(yè)向新材料、快消品企業(yè)轉(zhuǎn)型,切入生活紙、紙尿褲快消領(lǐng)域及溶解漿、生物新材料領(lǐng)域。公司一方面受益于造紙行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善、集中度上升等行業(yè)性邏輯,另一方面管理層銳意進取,有望在快消及新材料領(lǐng)域打開新的增長空間。預(yù)測公司2017-2018年EPS分別為0.64元、0.77元。維持“增持”評級。

 

　　風(fēng)險提示:1、木漿價格上漲;2、向快消品行業(yè)轉(zhuǎn)型不達預(yù)期

 

　　“紙引未來”是造紙印刷包裝產(chǎn)業(yè)鏈B2B共享服務(wù)平臺，集行業(yè)資訊、行情分析、在線交易、集中采購、競拍、倉儲物流、供應(yīng)鏈金融為一體的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺。實現(xiàn)了需求側(cè)和供給側(cè)的高效連接，從而推動行業(yè)供給側(cè)的轉(zhuǎn)型升級，助力國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力的提升；為行業(yè)企業(yè)提供解決融資難的方案。