盛通股份：印刷主業回暖 積極布局素質教育產業

 

　　出版綜合服務業務穩步增長,推進出版服務云平臺項目。2013至2016年,公司出版服務業務收入CAGR為16.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤CAGR為24.1%。作為出版物印刷領域的龍頭企業,公司競爭優勢顯著,盈利能力不斷提升。業績增長主要是因為銷售訂單中圖書產品占比不斷增加,特別是教育相關的圖書產品占比保持較大比例,主業毛利率同比提高0.3pct至17.75%。

 

　　收購樂博教育、投資韓國樂博和芥末堆,布局素質教育產業。公司通過發行股份及支付現金4.3億元收購樂博教育100%股權,實現在教培產業的首發布局。樂博教育2016年實現收入1.51億元、扣非歸母凈利潤2623.47萬元,超額完成業績承諾。截至2017年Q1,樂博教育在25個省及直轄市,擁有83家直營店、150家加盟店,在校學生總計5萬余人,基本覆蓋全國一線、二線城市以及大部分省會城市。同時,全資子公司香港盛通2016年8月以1065.9萬元人民幣收購韓國樂博18%股權、以50萬美元投資芥末堆,布局科學素質教育產品研發領域。

 

　　給予“增持”投資評級。公司業務多元化布局,內生增長與外延擴張并重。內生增長致力于利用移動互聯、云計算等聚合需求、優化產能,提升出版綜合服務能力;外延擴張聚焦教育行業,通過投資并購積極整合教育產業優質資產,盈利可期。給予公司2017-2019年0.54元、0.67和0.82元的盈利預測,對應56倍、45倍和37倍PE,給予“增持”投資評級。

 

　　風險提示。印刷行業競爭加劇,樂博教育業績不達預期。

 

　　紙引未來是造紙、印刷、包裝行業的大數據共享服務平臺，集行業資訊、在線交易、倉儲物流、供應鏈金融為一體的產業鏈B2B平臺。幫助企業拓寬銷售渠道，提升企業品牌影響力；幫助企業降低采購成本，抬升企業利潤空間；幫助企業解決融資難、融資貴的問題，提高企業競爭力。