何天仲：行業(yè)需求復(fù)蘇 玖紙前景向好

 

　　集團(tuán)主要從事生產(chǎn)及銷售多樣化的包裝紙產(chǎn)品、環(huán)保型文化用紙及特種紙，以及生產(chǎn)竹木漿及本色木漿。截至2016年12月底止中期業(yè)績，集團(tuán)收入按年上升17.3%至191.25億元（人民幣，下同），毛利率上升1個百分點(diǎn)至18.3%，純利按年上升5.1倍至19.15億元，表現(xiàn)突出。集團(tuán)純利大升主要受惠銷售量及平均售價上升、匯兌虧損大幅減少所致。經(jīng)過幾年的去產(chǎn)能之后，今年內(nèi)地紙業(yè)供過于求情況已有所逆轉(zhuǎn)。近月原紙價格持續(xù)上升，供應(yīng)緊張。集團(tuán)今年已多次上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價，毛利率可望進(jìn)一步提升，利好業(yè)績表現(xiàn)。此外，近日環(huán)保部突擊巡查，多間紙企被責(zé)令停產(chǎn)，紙品供應(yīng)短缺短期料將持續(xù)，集團(tuán)未來仍有提價空間。

 

　　在國家嚴(yán)控燃煤發(fā)電廠的大背景下，集團(tuán)技術(shù)優(yōu)勢更為明顯。集團(tuán)將在越南、沈陽、泉州、重慶及河北永新等地擴(kuò)充產(chǎn)能，且新增產(chǎn)能基地均具備良好配套設(shè)施如自備燃煤電廠等，競爭力突出。新增產(chǎn)能預(yù)計將于2018年底前投產(chǎn)，屆時集團(tuán)總產(chǎn)能將超過1800萬噸，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。

 

　　估值方面，以5月11日收市價9.03港元（下同）計，玖龍紙業(yè)市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為13.72倍和1.36倍，雖較同業(yè)理文造紙（02314）和晨鳴紙業(yè)（01812）有一定溢價，但考慮到其龍頭地位及增長趨勢，估值并不算貴。集團(tuán)議價能力高，并可持續(xù)受惠行業(yè)需求復(fù)蘇，增長前景吸引，投資者不妨在8.5元附近買入，目標(biāo)價12.0元，止蝕位7.5元。

 

　　紙引未來是造紙、印刷、包裝行業(yè)的大數(shù)據(jù)共享服務(wù)平臺，集行業(yè)資訊、在線交易、倉儲物流、供應(yīng)鏈金融為一體的產(chǎn)業(yè)鏈B2B平臺。幫助企業(yè)拓寬銷售渠道，提升企業(yè)品牌影響力；幫助企業(yè)降低采購成本，抬升企業(yè)利潤空間；幫助企業(yè)解決融資難、融資貴的問題，提高企業(yè)競爭力。