輕工行業周報：關注造紙及包裝龍頭的投資機會

 

　　造紙：前期調整幅度較大，基本面持續超預期。A股的銅板、白卡、文化紙龍頭晨鳴紙業、太陽紙業等與港股的箱板、瓦楞龍頭玖龍紙業、理文造紙自2017年2月份經歷了一波歷時3個月的調整且幅度較大。經過三個月調整后，基本面角度，銅板、白卡、文化紙過去三個月價格一直溫和向上，進入淡季后，由于銅板及白卡前四大龍頭集中度在80%-90%，各家進入檢修期目前價格基本平穩；箱板紙及瓦楞紙由于行業較為分散、且高點盈利水平明顯偏高，經過前期劇烈下調后，自5月份起價格重啟溫和向上勢頭。經過前期回調，晨鳴對應全年大概7倍估值、太陽對應全年10倍估值，其投資價值再次顯現，此輪基于環保標準提高下的周期品其盈利可持續性有可能比預期的時間要久。

 

　　包裝類自上而下優選業績白馬：裕同科技、美盈森均是研發能力、大客戶開拓服務能力較強的公司；勁嘉股份、東風股份作為煙包類龍頭，受2016年、2017年前四月的行業去庫存影響較大，目前看，去庫存基本接近尾聲，而伴隨著中煙體系三產剝離逐步落地，龍頭公司在其中可發揮的作用進一步加大，建議關注勁嘉股份。

 

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