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紙引未來網訊 最近，三好同學看到一份榜單：2018年上半年中國公司市值500強。據統計，截止6月30日包括A股、港股及境外上市企業，中國一共有上市公司6842家。排名最后的是浙江的“老板電器”，2018年上半年市值291億。這意味著，印刷包裝業上市公司沒有一家能進入市值500強。事情簡單、清晰而又略顯殘酷：即使是圈內大佬裕同，近來市值大體上也就徘徊在200億元左右。別人不帶咱們玩沒關系，咱們還可以自己玩。截止2018年年中，印刷業上市公司的市值到底怎么樣呢？三好同學仔細扒了扒，于是就有了這份榜單。
裕同以200億市值穩居榜首，行業平均身價56.62億
在正式開說之前，還是稍微做點說明。
首先，本次納入《2018年印刷業上市公司年中市值排行榜》的仍是27家在A股上市的印刷包裝企業。部分港股上市公司的，后面會有提及，但沒有納入排行。原因很簡單：排進來基本也是最后幾名，不是很公平。因為兩個市場的估值體系差距太大。
其次，各公司的市值系根據財經媒體東方財富網公布的相關公司股本和股價信息推算而來。三好同學已經力求準確，如果錯謬，還請各位老板大人大量，多多海涵。
下面正式開說。截止2018年6月30日，27家印刷業上市公司總市值為1528.79億元，平均市值為56.62億元。這樣的水平怎么樣？看上去還是不錯的。各位老板想想，假如你把一家印刷廠搞上了市，市值還達到了平均線，只要持股超過40%，身價就有20多個億，連下輩子的財務自由都解決了吧？
當然了，市值能達到平均線的只是少數：27家上市公司中只有7家，比2017年底還少了2家。
2018年印刷業上市公司年中市值排行（單位：億元）
在27家上市公司中，裕同科技以200.01億元的市值繼續穩居第一，遙遙領先于其他企業。在2017年市值排行榜中，裕同便是圈內唯一一家市值超過200億元的企業。半年過去了，裕同仍是“唯一”。只不過，這個“唯一”保持得有點太驚險。
裕同之后，還有3家企業市值過百億，分別是：創新股份，134.08億元；奧瑞金，128.60億元；勁嘉股份，111.66億元。其中，奧瑞金是鼎鼎大名的印鐵制罐龍頭，勁嘉是鼎鼎大名的煙包龍頭，各位老板都不陌生。
市值僅次于裕同的創新股份，以煙包企業的身份上市，但支撐起其市值的卻不是煙包，而是斥資50億多元收購的鋰電池隔膜業務。煙包大佬東風股份與紙箱巨頭美盈森，市值差距不大，分別為85.85億元、81.43億元，排在第五、第六位。印鐵制罐企業昇興股份，市值為74.49億元，位居第七。上述7家大佬，就是全部市值在平均線以上的企業。
7強之外，有3家企業市值在50億元以上，離平均線僅一步之遙：2018年營收極有可能突破百億大關的的合興包裝，為55.79億元；票據企業東港股份，為53.95億元；老牌上市公司紫江企業為51.11億元。
市值在40億-50億元之間的4家企業，有3家與煙包有關：既持有力群、貴聯、虎彩多家煙包企業股權，又為煙包企業提供設備的長榮股份，為48.51億元；在貴州做煙包的永吉股份，為48.20億元；在安徽做煙用接裝紙的集友股份，為43.20億元。
唯一的例外是：主做票據，在北京也做書刊印刷的鴻博股份，市值為44.74億元，排在永吉、集友之間。
市值在30億-40億元之間的企業高達6家。其中，既有老牌上市公司，比如：由書刊印刷跨界教育的盛通股份，為33.88億元；軟包裝龍頭永新股份，為33.49億元；被譽為國內印鐵行業“老師”的寶鋼包裝，為32.17億元。
也有2016年以來上市的資本新秀，比如：上市之后就動作頻出的紙箱企業吉宏股份，為39.30億元；依靠日化巨頭聯合利華起家的翔港科技，為31.26億元；用小膠印機印制智能卡卡基的澄天偉業，為30.10億元。
市值在20億-30億元之間的企業有5家。排名靠前的是兩家來自陜西西安的企業：主做煙包、跨界教育的陜西金葉，為28.44億元；藥包龍頭環球印務，為27.51億元。此外，老牌上市公司界龍實業，為26.84億元；2017年上市的創源文化，位26.40億元；來自廣東的煙包企業新宏澤，為24.38億元。
排名最后的兩家企業市值均不足20億元：被譽為“中國利樂”，并獲得過孫正義投資的普麗盛，不知道遇到了什么坎，市值持續低迷，到年中收盤僅有16.75億元；靠CTP設備起家，近來在噴墨打印頭研發方面取得突破的愛司凱，為16.66億元，排名最末。
市值普降：半年跌掉近272億，相當于跌掉一個裕同加合興
27家圈內上市公司的市值排行說完了。從整體上看，印刷業為數不多的上市公司市值普遍偏低：過百億的屈指可數，不足50億元的占據多數，更有7家市值還在30億元以下。
小就小吧，并不丟人。因為這與印刷業的特點有關。比如，市場集中度不高，缺少能與其他行業媲美的巨無霸。可為例證的是，迄今尚無一家印刷企業能進入中國企業500強或民營企業500強。
問題是：過去半年間，本來就體量有限的圈內上市公司，伴隨著A股的跌宕，市值還呈現普跌態勢：27家上市公司的總市值比2017年底下降15.10%，絕對值減少271.83億元，相當于半年跌掉了一個裕同加一個合興。2017年底，兩家大佬的市值分別為223.53億元、50.06億元，合計273.59億元。
在短短6個月里，27家企業平均跌掉了10.07億元的身價，對持股至少百分之三四十的老板來說，損失可想而知。當然了，各家企業下跌的幅度不可能整齊劃一。而且，市況再差，也還是有人能夠逆風飛揚。
2018年上半年，對圈內上市公司來說，市值下跌是主流，但仍有4家企業頑強實現了正增長。其中，表現最好的是翔港科技，6個月市值凈增6.51億元，增幅達到26.29%。其次是合興包裝，市值凈增5.73億元，增幅為11.44%。其余兩家企業增幅較小，不跌當漲了：澄天偉業，微增1.26%；創源文化，微增0.72%。
在市值下跌的23家企業中，有13家降幅超過20%。其中，愛司凱半年跌掉7.68億元，降幅最大，為31.55%；紫江企業降幅為29.20%，市值減少21.09億元；寶鋼包裝、吉宏股份的降幅均超過25%，分別為25.33%、25.03%。
此外，降幅超過20%的企業還有：美盈森、集友股份、東港股份、陜西金葉、普麗盛、東風股份、新宏澤、界龍實業、長榮股份。
從市值下跌的絕對值來看，勁嘉股份、美盈森跌勢最為明顯，分別減少26.61億元、26.53億元；家大業大的裕同科技，降幅只有10.52%，絕對值卻減少了23.53億元；東風股份減少23.13億元，與裕同相當；紫江企業，減少21.09億元。
此外，還有7家企業市值絕對值下滑超過10億元，包括：奧瑞金、東港股份、昇興股份、集友股份、吉宏股份、長榮股份、寶鋼包裝。其余11家企業，市值絕對值下滑在10億元以內。
當然了，2018年上半年，圈內上市公司雖然市值表現不佳，跌幅達到15.10%，卻并不能說明：印刷業比其他行業面臨的挑戰更大。
因為從整體上看，圈內上市公司的市值走勢與A股基本同步。可為對比的是：上半年，上證綜指下跌13.90%，深證成指下跌15.04%，其他行業上市公司的表現并不比咱們強多少。
印刷包裝業上市公司的市值為何上不去？
圈內上市公司市值走勢不佳，與整個A股的跌宕有關。27家企業，無一能進入市值500強，卻只能從行業特性上找原因。
印刷業上市公司的市值上為什么上不去？前面已經提到了一個原因：市場集中度不高，缺少能與其他行業媲美的巨無霸。
在圈內上市公司中，2017年營收規模最大的是裕同，為69.48億元。而在中國上市公司市值500強中排名最末的三家企業老板電器、深天馬A、晨光文具，2017年營收分別為70.17億元、140.13億元、63.57億元。
看上去，裕同的營收比晨光文具還要高一些，跟老板電器也相差無幾。為什么市值卻差出90多個億？一個可能的原因是：市場集中度有高低，大佬們獲得的資本溢價也就有差異。
比如，老板電器以抽油煙機為主打產品，而2016年國內包括抽油煙機在內，整個廚電行業的產值規模，也只有1500多億元；晨光文具所在的文具及辦公用品行業，年產值大體也就剛剛突破1000億元。
同樣是六七十億元的營收，在年產值1000多億元的行業中是什么分量？在年產值過萬億的行業中又是什么分量？所以，裕同獲得的行業龍頭溢價，可能比老板電器、晨光文具都要低。
可是，還是有問題：印刷業的行業集中度為什么上不去？三好同學覺得，這只能從印刷業的重資產特性來找原因了。
從整個印刷圈來說，每實現1塊錢的產值，平均需要1塊1毛2的資產，典型的重資產行業。作為行業大佬，裕同截止2017年底的資產為89.83億元，當年營收為69.48億元，平均每實現1塊錢的營收，需要1塊2毛9的資產。
假如裕同要占到整個印刷圈5%的市場份額，按最新公布的2017年印刷總產值12057.7億元計，大體就要達到600億元的營收。這需要投入多少資產呢？約776億元。
三好同學覺得，對任何一家圈內企業來說，在三五年，甚至七八年內能都很難達到這樣的資產規模。也就是說，如果不換玩法，要在行業內占到5%的市場份額，難度太大了。
當然了，印刷業上市公司的市值上不去，還與資本市場對咱們的認知有關。不管咱們怎樣看自己，印刷業在資本市場上大體上被定義為：想象空間有限的傳統行業。因而，能夠得到的資本溢價又打了一個折扣。
那是不是說：在A股，作為一家印刷業上市公司就很憋屈呢？這就要看跟誰比了。比如，跟在港股和美股上市的同行比起來，在A股上市的印刷企業其實還是蠻幸運、蠻幸福的。
隨便據幾個例子：同樣是做煙包，在港股上市的澳科控股，體量與勁嘉、東風差不多，但2018年年中市值只有19.23億港元，合人民幣16.26億元，不到東風的1/5，略高于勁嘉的1/7。
創源文化與在港股上市的鴻興印刷有類似之處。2017年，創源文化的營收為6.77億元，而鴻興為31.36億港元，比創源高不少。可市值呢？鴻興為15.80億港元，約合人民幣13.36億元，僅相當于創源的1/2。
部分A股上市公司與海外上市同行的市值對比（單位：億元）
為什么很多體量不大的A股上市公司，比在港股、美股上市的大佬級同行市值還要高很多？說白了，就是不同資本市場估值體系的差異。
從這個角度來說，在A股上市的圈內企業還是很幸福的：雖然進不了市值500強，但比起在港股、美股上市的同行，溢價還是高多了。要么說，那么多在海外上市的公司都爭著搶著要回A呢。各位老板說：是不是？
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