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掌上紙引未來
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本月木漿市場深度觀察
進口木漿市場回顧
本月進口木漿現貨市場價格震蕩整理為主，截至5月27日，針葉漿價格上調50-350元/噸，闊葉漿價格上調450-800元/噸，本色漿價格上調200-300元/噸，化機漿價格穩中上調200-300元/噸。
主要受以下幾方面因素影響：
MAPA項目再次延期至3季度末投產，闊葉漿供應壓力減緩，疊加業者反饋可外售貨源有限，支撐闊葉漿價格高位上行；
6月份依利姆、Arauco外盤公布，成本面繼續支撐后市；
國內報盤以基差為主，價格聯動性猶存，業者低價惜售；
下游原紙市場價格走勢各異，其中生活用紙價格持續上揚，支撐漿市，但文化用紙、白卡紙市場價格松動一定程度上打壓業者信心。
非木漿市場回顧
本月非木漿市場成交重心上移。
影響非木漿價格變化的主要因素一是下游開工較上月有所提振，利好市場需求；二是進口木漿價格高位整理，部分下游適量采購非木漿進行部分替代。
下游動態
文化用紙市場分析
5月份銅版紙市場震蕩偏弱。截至5月27日157g銅版紙均價為5591元/噸，較上月下調1.03%，較去年5月下調20.59%。
影響價格走勢的主要因素有：
第一，紙企報盤略有松動，部分產線月內開工不足；
第二，下游經銷商成交仍顯弱勢，局部價格窄幅下挫，市場信心不足，月末有個別低價顯現；
第三，受不確定因素影響，社會需求恢復緩慢，利好難見；
第四，紙漿價格高位震蕩，成本面存些許支撐。
上游紙漿價格高位，出口雖有一定利好，但社會需求持續疲弱，紙廠庫存壓力延續，市場僵持局面難掩，6月需求面未見明顯利好釋放預期，預計大勢趨穩整理，7、8月價格區間震蕩，重點關注需求恢復情況及成本面變動。
5月份雙膠紙市場略有松動。截至5月27日70g雙膠紙市場均價為6012元/噸，較上月下調1.33%，較去年5月下調9.29%；70g木漿雙膠紙市場均價6142元/噸，較上月下調1.44%，較去年5月下調9.88%。
影響價格走勢的主要因素有：
第一，規模紙廠月初訂單跟進情況有限，報盤多持穩上月，個別松動；中小紙廠訂單多顯不佳，報價區間內窄幅調整；
第二，下游經銷商訂單有限，上旬業者多觀望為主，價格持穩運行，下旬局部重心略有松動，市場情緒略顯悲觀，產銷倒掛情況相較普遍；
第三，部分出版招標訂單釋放，價格相較偏低，下游印廠開工仍有不足，需求利好難見；
第四，上游紙漿價格偏強整理，行業利潤水平持續收窄。
6-8月逐漸步入文化紙傳統淡季，今年旺季不旺情況明顯，6、7月隨不確定因素影響減弱，部分需求或延后釋放，庫存壓力或有所緩解，加之成本利好前提下，行業利潤持續低位，價格或存小幅回暖可能。8月出版訂單基本收尾，價格有下行可能，重點關注需求增量及上游成本變動。
紙漿市場后期展望
6-8月份處于造紙行業淡旺季轉折階段，業者逢低補庫，高價放量不足。
從供應面來看，MAPA項目的延期投產、進口木漿外盤堅挺或上揚、業者反饋闊葉漿貨源可外售有限等消息面持續支撐市場；
從需求面來看，下游雖有新增產能的釋放，但文化紙、白卡紙市場價格已現松動跡象，后期或拖累漿市放量；
從其他方面來看，產品的金融屬性、宏觀環境的變化及不確定性因素的存在，對市場的影響不可小覷。
綜上所述，漿市博弈態勢猶存，行業淡季氛圍加重，但受產品特性及其他不確定因素影響，漿價維持寬幅震蕩整理態勢。
雖然本月生活用紙漲價函部分落實，但漿價持續高位運行，紙廠成本壓力下，利潤倒掛現象或較難快速緩解，預計6月份需求存在偏空預期，而7-8月在供應相對充足的情況之下，需求若改善情況有限，則非木漿價格或存在回落風險。
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