供應(yīng)端問(wèn)題或被證偽，紙漿期貨價(jià)格一波三折

 

　　前不久海關(guān)總署公布的俄針進(jìn)口數(shù)據(jù)環(huán)比增加令供應(yīng)受限的預(yù)期證偽，打壓了紙漿價(jià)格。

 

　　正如前面所述，供應(yīng)端問(wèn)題逐步改善，但是需求端依舊未出現(xiàn)明顯改善，雖然近期生活用紙因?yàn)楸狈揭咔槎霈F(xiàn)囤貨漲價(jià)現(xiàn)象，但是持續(xù)度有限。且未來(lái)進(jìn)入需求傳統(tǒng)淡季，需求真正走強(qiáng)可能要到秋天。

 

　　目前影響紙漿價(jià)格的主要邏輯可能會(huì)回到需求端，因?yàn)楣?yīng)端基本沒(méi)有更多故事，而主要矛盾集中在需求端。

 

　　首先、進(jìn)口成本持續(xù)高企，而紙品價(jià)格偏低，企業(yè)開(kāi)工積極性偏低，紙廠與外商對(duì)于價(jià)格的博弈可能會(huì)對(duì)漿價(jià)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響。

 

　　第二、海外紙品需求能否持續(xù)，并令國(guó)內(nèi)紙制品出口恢復(fù)到2019年的水平。目前看此前需求端緊張的部分原因是海外市場(chǎng)需求爆發(fā)使得漿廠減少了國(guó)內(nèi)的紙漿供應(yīng)量，但是海外需求的爆發(fā)主要是疫情后的消費(fèi)反彈，持續(xù)性有待觀察。

 

　　第三、中國(guó)出口貿(mào)易能否進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，中國(guó)外貿(mào)出口中有大量紙品夾帶例如包裝盒、說(shuō)明書(shū)等，這些屬于紙品的隱形需求，無(wú)法做明確統(tǒng)計(jì)。

 

　　但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等主要經(jīng)濟(jì)體央行進(jìn)入加息周期，全球經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，可能壓制需求，對(duì)此存在一定悲觀的預(yù)期。但是這是個(gè)逐步證實(shí)或者證偽的過(guò)程，更多是在交易預(yù)期，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，如果這一預(yù)期證偽，按照目前期貨價(jià)格計(jì)算，遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)期船貨，因此對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)反而是逢低買入的機(jī)會(huì)。

 

　　因此總的來(lái)說(shuō)漿價(jià)上方緊貼7300-7400的進(jìn)口成本，進(jìn)一步上行空間有限，向下的空間主要看需求走弱預(yù)期能否被證實(shí)。