漿價下行需求上漲 晨鳴等頭部紙企穩健發展

 

　　2023年5月，Arauco針葉漿/闊葉漿報價分別為680/475美元/噸，距高點分別下降32.7%/46.3%。業內人士指出，若能順利傳導，國內紙企成本壓力有望釋放，疊加需求復蘇，有望帶動紙企盈利修復。

 

　　短期需求方面，文化紙依靠教輔教材以及紅色書刊的招標需求量開始同比上升。民生證券預測，隨著招標進一步落地以及各類展會、大型活動、政府會議重新召開，文化紙需求或進一步增加。白卡紙需求雖然受供給增加等因素同比下滑，但隨著消費需求的逐步恢復，價格有望企穩回升。國金證券表示，看好2023年下半年需求改善，復蘇的消費將進一步支撐紙價溫和向上修復，驅動噸盈利進入走闊區間。

 

　　長期看，行業集中度全面提升，晨鳴等頭部紙企有望長期受益。一直以來，造紙業是集中度相對較低的行業。近年來，隨著環保政策趨嚴以及消費者對產品要求的提高，行業集中度逐步提升。如已頒布的《國家標準化發展綱要》、《造紙工業“十四五”及中長期高質量發展綱要》等政策均為造紙行業高質量發展提供了有效的指導。

 

　　數據顯示，造紙行業集中度持續提升，以主要紙種市場占有率來看，白卡紙CR4市場份額在80%以上，銅版紙CR4市場份額近80%，雙膠紙CR4市場份額也在40%以上。

 

　　與此同時，根據中國造紙協會數據，我國規模以上造紙企業數量已經連續7年減少。中小紙企加速市場出清，龍頭紙企競爭優勢將進一步穩固，紙企盈利水平將逐步修復。

 

　　此外，在雙碳背景下，龍頭紙企的優勢或將更加明顯。中信證券研報稱，能耗管控將成為長期措施，政府甚至可能采用配額制進行監督管理，對造紙行業供給的壓制作用或將持續。在能耗管控常態化局面下，能夠通過加大清潔能源使用比例或技術研發降低能耗水平的造紙企業，受制約的程度必然會逐步減弱，從而擁有更大的產能使用自由度來從容應對需求變化。行業龍頭大概率均享有一定優勢，進而推動行業格局優化。業內人士指出，綜合各方面能力，布局全產業鏈的頭部企業將在長期發展上受益。

 

　　據悉，早在2005年，晨鳴紙業便率先啟動了林漿紙一體化戰略。目前，晨鳴紙業在壽光、湛江、黃岡等主要生產基地均配有化學漿生產線，木漿總產能達430萬噸，基本實現了漿紙產能的匹配。