紙價(jià)漲需求增 玖紙受惠

玖龍紙業(yè)為亞洲最大的箱板原紙生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)及銷售多樣化的包裝紙板產(chǎn)品，包括卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙及涂布灰底白板紙，同時(shí)從事環(huán)保型文化用紙和特種紙的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

早前集團(tuán)公布截至2016年6月底止全年少賺20.5%，經(jīng)調(diào)整盈利則急升1.06倍，創(chuàng)集團(tuán)利潤(rùn)新高，期內(nèi)銷售額按年升6.6%，總銷量與上一財(cái)政年度比較增加7%至1310萬(wàn)噸，兩者皆為歷史新高，毛利率亦由15.7%增加至18.3%，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

近年內(nèi)地政府積極淘汰區(qū)內(nèi)低效及落后產(chǎn)能，并提升新產(chǎn)能的審批門檻，供給側(cè)改革漸見(jiàn)成效，整體行業(yè)庫(kù)存下降。此外，各地陸續(xù)推出的環(huán)保政策，令部分無(wú)法達(dá)到環(huán)保要求的中小紙業(yè)被迫停產(chǎn)或倒閉，供需情況改善下，內(nèi)地紙業(yè)市場(chǎng)屢次迎來(lái)漲價(jià)潮，玖紙?jiān)缜耙喙继岣咛旖颉c陽(yáng)及重慶等生產(chǎn)廠房的紙價(jià)。

除了紙價(jià)上漲外，物流需求的增長(zhǎng)亦是另一有利集團(tuán)盈利發(fā)展的因素之一。隨著網(wǎng)上消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)快遞量急速攀升，箱板原紙需求亦大幅增加。截至12月20日，中國(guó)2016年快遞業(yè)務(wù)量突破300億件，同比增幅超過(guò)五成。

早前集團(tuán)公布存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由過(guò)往一般的10天降至5天，為2008年“金融海嘯”以來(lái)的新低。集團(tuán)未來(lái)將加大產(chǎn)能以應(yīng)需求，越南基地的二號(hào)紙機(jī)計(jì)劃于明年6月底前投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為35萬(wàn)噸卡紙，預(yù)期集團(tuán)總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能超過(guò)1400萬(wàn)噸，而瀋陽(yáng)基地的39號(hào)紙機(jī)，則計(jì)劃在2018年6月底前投產(chǎn)。隨著兩臺(tái)新紙機(jī)陸續(xù)投產(chǎn)，將有助鞏固玖紙?jiān)诟鱾€(gè)區(qū)域的龍頭地位。

除了設(shè)備及產(chǎn)品質(zhì)素的升級(jí)外，集團(tuán)亦致力改善成本及債務(wù)的控制情況。目前集團(tuán)凈債務(wù)對(duì)總權(quán)益比率已由94.4%降低至81.4%，可見(jiàn)債務(wù)問(wèn)題逐步改善。

玖紙股價(jià)今年走勢(shì)不俗，自1月開始一直維持上升軌道，隨著行業(yè)回暖，加上集團(tuán)基本因素改善下，相信突破7.512元的一年高位指日可待。建議可于6.80元買入，目標(biāo)價(jià)8.00元，失守6.60元?jiǎng)t先行離場(chǎng)。